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| 「買郭台銘一定賺」神話破滅 市場看空鴻海的三大疑慮 |
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| 近來國內股市急速修正，其中鴻海集團股票跌幅最深，十一月至今市值就蒸發八千億元。列舉看壞鴻海的理由，其中以鴻海過去成功的商業模式被競爭者模仿，讓企業陷入成長瓶頸，應是最關鍵的因素。 |
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| | | 疑惑 近來國內股市急速修正，其中又以鴻海集團股票跌幅最深，從十一月迄今，鴻海集團包括鴻海、鴻準、富士康及群創等公司，市值就蒸發掉八千多億元，很多過去相信鴻海董事長郭台銘說的「買鴻海股票一定會賺錢」的投資人，如今內心似乎也不由得開始產生疑惑。 疑慮一：商業模式被複製 若列舉市場對鴻海的疑慮，應該可以歸納為三大因素。首先，鴻海集團過去領先的商業模式，如今已有被外界模仿的現象，而且包括富士康、群創、鴻海及鴻準等集團四大金剛，都有類似的挑戰者出現，即使同業未來不見得能夠複製成功，但已對鴻海造成壓力。 例如，近來因為與富士康打侵權官司而出名的比亞迪，早期從電池起家，逐步建立手機生產技術，並鎖定富士康為目標，打進諾基亞成為富士康之外的第二大供應商。比亞迪的商業模式非常接近富士康，甚至用整批挖角的方式學習複製，這也是後來富士康對其進行強烈反擊，並以訴訟案全面對抗的關鍵。由於近來比亞迪正進行手機部門的切割分拆上市，訴訟結果如何，也將是比亞迪要面對的最大風險。 至於在群創部分，群創整合上游面板、關鍵零組件及下游監視器、電視的作法，在過去面板產能過剩時，群創模式創造了一個成功的奇蹟，不過，許多類似群創的整合商業模式，如今也一一出現，例如友達與佳世達、奇美與冠捷，甚至華映與唯冠等，都已結盟為類似群創的模式，也讓群創的領先優勢似乎不再明顯。 至於鴻海本身，過去從模具、機殼、零組件到組裝製造等上下游的垂直整合模式，再加上不斷地進行橫向購併，造就鴻海帝國無人能及的版圖，不僅把全球其他EMS（電子組裝製造）大廠逼到牆角，也讓國內ODM（原廠委託設計製造）廠商都同樣感受到競爭壓力。 不過，鴻海成功的模式，如今也成為許多EMS及ODM業者競相模仿的對象。例如在EMS廠部分，早期曾遙遙領先鴻海的偉創力，前年龍頭地位被鴻海超越後，似乎也開始學習鴻海的優點，包括收購旭電（Solectron），擴大生產規模，另外也收購華宇電腦的筆記型電腦生產線，還入股驅動ＩC設計公司聯合聚晶，這些購併及整合動作，無一不是針對鴻海而來。 去年偉創力的營收為一八八億美元，旭電為一一五億美元，兩者加起來約為三○三億美元，仍落後鴻海的三八五億美元，不過，偉創力預計在今年底前完成兩方的整合，希望能夠從鴻海手中再度搶回EMS的龍頭地位。 在ODM部分，最典型的代表就是近幾年開始積極進行購併動作的華碩。華碩預計明年分家後的組織，分成品牌的華碩，以及代工的和碩及永碩，而後兩家公司的規畫，基本上與鴻海及鴻準的分工有些類似，華碩內部主管甚至不諱言，這個規畫基本上就是衝著鴻海來的。 未來將擔任華碩品牌公司總經理的沈振來也說，雖然和碩目前在上下游整合上還落後鴻海，製造實力也輸給廣達，但和碩擁有很強的研發設計能力，在開發新機種的速度上較為有利，因此，未來和碩具有實力站穩老二的位置。同時，和碩未來將朝垂直整合發展，並朝機殼、連接器、散熱模組及印刷電路板等方向前進，這些都是在彌補過去華碩與鴻海兩大集團的差距。 除此之外，廣達、仁寶、佳世達、緯創等公司，近年來也積極進行垂直及水平整合，並展開購併行動快速增加產品領域，似乎都顯示了同一個趨勢，那就是所有公司都向鴻海「傾斜」。 | |
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疑慮二：成長動能待突破
第二個因素，則是鴻海已開始面臨成長極限的挑戰。至今年十一月為止，鴻海已是營收上兆元的公司，這是國內企業一項新紀錄，若再加上集團其他企業的營收，鴻海集團今年可以成為營收近兩兆元的企業，這項紀錄已超越任何對手。換句話說，鴻海不僅是台灣第一，在全世界EMS產業中也穩居龍頭，前面已沒有對手，對手就是它自己。
但是，過去鴻海每年成長三成的動能，還能持續嗎？若看看過去鴻海成功的因素，是利用了中國極佳的成本結構，加上極強的管理能力，造就了鴻海帝國，但若以鴻海的營業費用率已降到一．九七％來算，這樣的數字似乎已不容易再降，但明年又要面對中國實施新勞動合同法，以及包括像企所稅新制和獲利匯回須扣一○％所得稅等問題，對於在中國投資最大、員工數目最多的鴻海將首當其衝，生產成本勢必增加，而這又是鴻海過去最為成功的部分。
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| 「買郭台銘一定賺」神話破滅 市場看空鴻海的三大疑慮 |
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| 疑慮三：強人交棒投資人緊張 至於第三個問題，也是很多投資人最關心的，就是郭台銘已多次強調，他將在明年交棒。雖然已有很多跡象顯示，向來強勢領導的郭台銘，不可能立即退下來，比較可能是由事業部負責人集體領導，但由於時間已愈來愈逼近，大家愈是擔心，郭台銘一旦退下來，對鴻海集團將是不利的影響。 若對比郭台銘與台塑董事長王永慶的交棒，台塑集團的運作更多是靠制度的運作，但鴻海似乎仍是強人領導，大部分決策都得由郭台銘拍板，而且，台塑的世代交替醞釀了五、六年，七人小組陸續浮出台面；但鴻海的交棒一直無聲無息，對於接班人是誰，名單更是每次猜的都不一樣，沒有漸進式的布局，也看不出一個交棒後的輪廓，也是造成外界疑慮的關鍵因素。 在這三個因素中，又以第一個因素最為關鍵，尤其是鴻海過去成功的商業模式已被同業全面模仿，未來競爭者到底將瓜分掉多少鴻海的市占，將是鴻海要面對的最大挑戰。 也因為這些擔心，目前台面上的現象就更加值得重視。其中，鴻海的本夢比逐漸修正為本益比，過去靠高股價強力支撐的員工分紅誘因，明年起員工分紅費用化開始實施，神話即將落入凡間，鴻海也要與其他公司站在同一個水平線，一起爭取稀有的人才資源。 更重要的是，過去十幾年，外資一直都是持續買超鴻海，靠著外資持有鴻海五至六成，加上郭台銘個人持有兩成左右，讓鴻海股票的籌碼穩定，流通在外股數不多，也形成了鴻海集團的高本益比現象，但最近外資拚命賣超鴻海，一旦籌碼鬆動，影響將不能小看。 當然，不管鴻海股價如何下滑，鴻海仍是一家體質良好、競爭力超強的企業。以集團中的旗艦鴻海公司為例，最近三年每年每股稅後純益（EPS）都在十元以上，若以今年EPS十二元計算，目前股價的本益比已跌至十五，若以明年EPS十四元至十五元估算，更已下滑到近十二倍，此時股價大幅修正，或許也正是投資價值浮現的時刻。 更重要的是，過去鴻海的表現屢屢超越外界預期，而且當外界愈看壞的時候，郭台銘就愈要展現個人意志力，讓外界跌破眼鏡，此次鴻海陷入歷來最大的考驗，郭台銘能否展現魄力，可能是現在許多投資人最期待的一件事了 | |
On 12/21/07, Google 快訊 <googlealerts-noreply@google.com> wrote: Google 新聞快訊關於： 鴻海
錢景俏外資逆勢喊進鴻準鴻海
聯合新聞網 - Taiwan
鴻海家族再獲外資力挺，摩根士丹利和野村證券昨（20）日分別強力推薦鴻準（2354）和鴻海（2317），認為鴻準12月的營收將超出市場預期，目標價上看425元； 鴻海本益比來到歷史低檔區，列為「強力買進」。 不過，昨日鴻海和鴻準的股價仍不敵盤勢下殺而下跌。 ...
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鴻海否認富士康惡性裁員
聯合新聞網 - Taiwan
大陸媒體引用富士康員工的網路爆料，指出鴻海集團董事長郭台銘日前率領65萬名員工參加「勞動合同法」學習，觀瀾富士康精密組件公司卻不預警裁撤300名員工。富士康深圳總公司宣傳部表示，解除勞動關係的是40位短期工，其他都轉移到別的生產線，不是惡性裁員。 ...
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正達董監事改選鴻海獲三董兩監
聯合新聞網 - Taiwan
鴻海（2317）今年10月透過旗下投資公司鴻元、寶鑫、鴻棋與鴻揚創投，以每股溢價15元入主正達國際光電，共計持有42.44%股權，躍居正達最大法人股東，取得三董兩監席次，錸德（2349）集團正式退出。正達國際表示，臨時股東會後進行董監事改選，新任董事分別是鴻源國際代表 ...
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投資信心潰不成軍量縮盤整靜待落底
聯合新聞網 - Taiwan
在外資買賣超標的部分，依市值計算，買超前五名依序為 鴻海、宏達電、聯發科、矽品及聯電，賣超標的則為華碩、彰銀、長榮、台積電及統一。在投信買賣超標的部分，依市值計算，買超前五名分別為聯發科、億光、鴻準、兆赫及友訊，賣超標的則為台化、瑞昱、瑞軒及東聯。 ...
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台股危機未除上檔壓力仍大
聯合新聞網 - Taiwan
雖然此次大盤破底重心在鴻海集團及IC設計股，但原則上，盤面各類股跌幅均很大，跌勢也很慘烈。週三的一根長紅K線雖暫時化解指數再度向下破底危機，但利空仍尚未出盡，且上檔壓力仍重，投資人仍須謹慎。大陸明年元月一日開始實施勞動合同法、十二月三十一日電子股員工分紅 ...
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「買郭台銘一定賺」神話破滅市場看空 鴻海的三大疑慮
yam天空新聞 - Taiwan
近來國內股市急速修正，其中又以鴻海集團股票跌幅最深，從十一月迄今， 鴻海集團包括 鴻海、鴻準、富士康及群創等公司，市值就蒸發掉八千多億元，很多過去相信鴻海董事長郭台銘說的「買鴻海股票一定會賺錢」的投資人，如今內心似乎也不由得開始產生疑惑。 若列舉市場對鴻海 ...
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鴻海取得機器設備相關資訊
yam天空新聞 - Taiwan
1.標的物之名稱及性質（如坐落台中市北區ＸＸ段ＸＸ小段土地）: 機器設備 3.交易數量（如ＸＸ平方公尺，折合ＸＸ坪）、每單位價格及交易總金額: 共計734台;交易總金額新台幣1155265456元 4.交易相對人及其與公司之關係（交易相對人如屬自然人，且非公司之關係人者，得免 ...
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瑞信證加入力挺行列鴻海家族「超跌」不寂寞持續漲聲回應
鉅亨網 - Taibei,Taiwan
鴻海(2317-TW下單)家族股價進入超跌區後，獲麥格理、雷曼兄弟及瑞信證券多家外資力挺，本周股價展開反彈， 鴻海今(20)日股價開高，努力朝向200元大關邁進，早盤維持小漲格局，領軍鴻海家族維持續航力道。繼麥格理、美商雷曼兄弟高喊鴻海股價超跌後，瑞士信貸證券也出聲力 ...
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