謝金河：百年一遇──電子產業的「價格崩壞」

0.2008-11-23 文／謝金河

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這次金融海嘯堪稱是百年一遇的空前景象，對股市而言，「價格破壞」是歷史從來沒有見過的景象。

 

美國汽車業到底救不救，在國會形成拉鋸，福特汽車股價重挫到一．二六美元，GM也慘跌到二．五三美元，加上十月美國CPI出現負一％的窘況，通縮很可能取代通膨。十九日美國道瓊指數重挫四二七．四七，道瓊指數收在七九九七．二八，NASDAQ、S&P五○○、費城半導體指數全都創了新低，美股慘跌，又為全球股市帶來新壓力。

價格破壞史上未見

歐洲股市連番重挫，到目前為止，愛爾蘭、芬蘭、奧地利等股市又續創新低。亞洲股市又出現新跌勢，台股成了最先創新低的市場，二○日大盤重挫一九四．一六，加權指數以四○八九．九三收盤，四千大關岌岌可危，從五二○以來，台股從九三○九殺盤而下，眼看著台股即將跌破四千大關，這是台股從來沒有見過的新局面。

這次金融海嘯堪稱是百年一遇的空前景象，對股市而言，「價格破壞」是歷史從來沒有見過的景象。例如，奇美電(3009)前三季EPS是三．三九元，股價居然跌破面額，且一口氣跌到七．六一元，一般散戶看到奇美電EPS那麼高，作夢也想像不到股價會跌到七．八元。同樣友達(2409)前三季EPS五．六二元，但是股價跌到一七．八元，友達還是世界前三大面板廠，大家居然棄之如敝履。

更慘的如華映(2475)前三季還賺一．一三億元，但是股價剩下二．一八元，彩晶(6116)前三季EPS還有○．八元，股價已跌到三．三八元，而群創(3481)有鴻海家族為後盾，前三季EPS還有二．二一元，結果股價也跌到一五．七元。對面板產業來說，今年上半年是好年，三Q獲利急轉直下，但是股價激烈反應，似乎已反應到明年，而明年的情況會如何？不是產業中人恐怕不易理解這個真相，但是股價跌到那麼低，面板股仍經常跌停板，這看得出產業中人或法人仍在殺出持股，面板股不止跌，恐怕對產業及台灣都會造成空前嚴重的打擊。

奇美電的許文龍曾經很自豪地說，面板產業是一百年來最好的產業，如今產業變成「慘業」，奇美明年可能變成大虧損，且還背下大筆債務。許文龍如果只做奇美實業，他可以天天悠游自在，彈琴、釣魚，如今必須面對奇美的空前危機。

 

這二○年來，台灣把所有希望都寄託在面板與半導體產業上面，如今已證實日本人不敢碰的產業，如今都變成大錢坑，有誰想得到茂德(5387)會剩下一．一八元，ELPIDA已聲言要救力晶(5345)，但力晶依然跌停，只剩下二．四二元，與力晶有關的力廣(2348)僅剩二．二六元，威剛(3260)也跌到八．一九元，勁永(6145)剩下三．○七元，狀況實在慘得不得了。

電子業景氣一路下殺

還有可怕的是，南亞科(2408)、華亞科(3474)有台塑集團當後盾，但是兩家公司股價仍跌到殘值，其中南亞科剩三．七元，華亞科只剩下五．六三元，這次參與DRAM與面板的財團實力都大受傷害。目前最慘的恐怕是華新焦家，華新(1605)控有華邦(2344)與彩晶，如今華邦剩二．二四元，彩晶只有三．三八元，華新也剩下五．四九元，如果再把集團其他公司算一算，瀚宇博德(5469)也跌破面額剩下九．五七元，而集團重要的華新科(2492)也剩下五．八二元，整個華新集團實力大幅萎縮。

從面板、DRAM景氣一路下殺，這個價格破壞，已讓電子產業出現三○年來前所未見的調整，這幾年滄海桑田，令人不勝唏噓，最令人感慨的是華通(2313)可以從二○○○年的三三七元跌到三．七二元，幾乎只剩下一％，記得二○○○年，我曾帶一個深圳考察團，這一趟行程最重要的就是看華通，華通的惠州廠要坐四個小時以上的車程，那個時候華通股價漲到天價，全公司氣勢正旺，有一個團員在廠區拍照，當場被勒令把底片抽出來，毫無通融的餘地，如今PCB景氣變化快，華通進軍IC基板失利，加上吳健「傳子不傳賢」，從此，聲勢直直落，華通前三季還有獲利，但股價已跌到殘值，這三塊多的股價，有誰想得到華通有今天。

整個PCB產業看起來很不好，這一年來，最王牌的南電(8046)從三七三跌到六四．一元，戰志昂揚的王景春領軍的健鼎(3044)去年還有一八一元，如今跌到二八．八五元，健鼎前三季EPS達五．三五元，一度是健鼎強力對手的志超(8213)，上半年每股盈利二．四五元，股價卻跌到九．九五元，讓去年以每股四○元參加增資的股東全都翻筋斗。

 

其他慘的PCB族群還有欣興(3037)從七○元一口氣跌到一一．七五元，敬鵬(2355)從三六．六元殺到九．○一元，金像電(2368)從三四．五元一口氣跌到五．八三元，燿華(2367)從三九．八元跌到五．三七元，股價如此殺法，意味了產業明年似乎有災難。

這一年來，愈紅的產業，這次調整愈慘，太陽能去年此時還炙手可熱，很多專家都認為太陽能產業是台股的長線黑馬，有誰知道茂迪(6244)從九八五元跌到五○．一元，益通(3452)從一二○五元殺到七二．四元，全力綁高價原料的昱晶(3514)從四一六元殺到只剩下六一．八元，中美晶也從三七五元跌到四五．九五元，合晶(6182)從二六八．五元狂殺到只剩下三六．四元，綠能(3519)也從二八八元殺到七六．三元。

去年當紅產業今年調整慘烈

這只有一年光景，如今面目全非，節能產業 還有LED，在全盛時期，億光(2393)漲到一六一．五元，如今剩三三．七五元，晶電(2448)從一八○元跌到二五．二元，璨圓(3061)從五○．六元跌到八．三五元，奇美電高價入股，如今都遭套牢，宏齊(6168)今年業績不差，但股價仍從五○．五元跌到一一．六五元，佰鴻(3031)更是從九二元跌到一三．六五元，佰鴻的戶外看板業務很強，前三季每股賺一．八元，如今跌成一三．六五元，令人想像不到。

最傳奇的是博奕概念股伍豐(8076)年前漲到一○八五元，今年獲利急轉直下，由於全世界博奕股都跌，知名的金沙集團面臨財務危機，伍豐股價連告重挫，二○日跌到只剩四三．七五元。泰偉(3064)也從三六九元跌到三○．九元，剩下十分之一都不到，其他沾上博奕色彩的如廣積(8050)也從一七八．五元跌至二九．七元，飛捷(6206)從一七七元跌到三二．五五元。

個股當中，靶材的光洋科(1785)一度漲到三六七元，如今跌到三五元，現在很多過去當紅炸子雞，如今股價跌起來實在很嚇人。最高價的宏達電(2498)這是台灣獲利最好的股王，但是股價也從除權前八八八元跌到二七四．五元，光學鏡頭大立光(3008)從四九九元跌到二○六．五元，股價都面臨最嚴重修正。

 

但是修正最烈的仍是IC設計股，聯發科(2454)就從六五六元跌到一八九元，跌勢仍未止，有Wii概念的原相(3227)從五七五元跌到七四元，記憶體IC當紅的群聯(8299)從七三九元跌到三九．一元，再來是類比IC立錡(6286)從五四四元一路跌到一○三．五元，致新(8081)從四四六元跌到六八．七元，然後是IP的兩張王牌，創意(3443)從四四○元跌到七六．八元，智原(3035)從一七四元跌到二一元。還有減資的瑞昱(2379)等於兩股併成一股，但是股價仍從二一二元跌到二九．七元，這是減資前約一五元的股價，消費IC股凌陽(2401)從一○九元殺到一○．○五元。還原權值等於一股跌到五元。

今年瑞昱、凌陽、光寶科(2301)、聯電(2303)都減資，把現金還給股東，結果今年碰到不景氣，手上的子彈發出去了，對抗不景氣的能力又下降一層，還有在景氣中奮力擴張版圖的，如勝華(2348)花大錢買了彩晶的五代線，如今股價從五一．三元跌到五．五九元，勝華負債深重，面對這個嚴冬，實在是傷腦筋。而凌巨(8105)則是買了華映的小尺寸廠，股價也是從五九．四跌到七．二三元。元太(8069)則是買下了南韓HYDAIS，如今都成了燙手山芋。元太的股價也從七七．七元殺到一一．一元。

鴻海何時止跌是關鍵指標

今年小尺寸面板狀況不佳，金仁寶集團旗下統寶(3195)已殺到一．八元，威寶則是沈重包袱，而金寶(2312)跌到五．一八元，核心的仁寶(2324)跌到一五．七五元仍跌停，手機代工的華寶(8078)從二四六元一口氣掉到一四．四五元，這樣的肅殺，也令許勝雄的金仁寶集團面臨空前壓力。

台股要跌到哪 ？郭台銘領軍的鴻海集團到底在什麼位置止跌？應該是最關鍵的指標，上一週鴻海(2317)面臨六○元關卡的保衛戰，鴻海已加緊救急，立刻搬出現金部位來闢謠，強調集團實力堅強，這個禮拜，鴻海還參加了連戰女婿的元隆(6287)每股三．七元的私募，但是這些努力都換不回鴻海的股價，鴻海從三○○元跌到五四元，市值嚴重縮水，已嚴重打擊鴻海攻城略地的實力。

 

整個鴻海現象浮出現前所未見的股價大跌，群創從一七八跌到一五．七元、鴻準(2354)從四四○．五元跌到五八．五元，廣宇從一五六．五元跌到一五．五元，建漢(3062)從一三四元跌到一三．三五元，沛鑫(3413)從三六○元跌到七元，先進電(3437)從一二四元跌到五元。對照香港的富士康(2038HK)從二七．七港元跌到一．五七港元。鴻海家族股票跌成這樣，令人怵目驚心。

郭台銘在九○年代的攻城略地，到了二○○○年以後，戰果輝煌，不過這個以中國為生產基地的代工模式，在金融大海嘯來襲之後，已全然遭到破壞，鴻海守不住六○元，五○元破不破？都攸關台股的走勢，如果鴻海股價繼續探底，台股恐怕要跌破四千點大關，今年以來電子分類指數從四一二．六一跌到一五○．五三，這是二○○○年以來新低價，鴻海的股價則跌回一九九六年的價位。

台股等待電子落底

台灣的電子新貴打拼了一生的青春，這次金融大海嘯，把大家都打出了原形，聰明絕頂的陳泰銘會相信國巨(2327)會從一五一元跌到三．二八元，翁明顯回首中環(2323)從二一三元居然跌到三．七元，而威盛(2388)從六二九元跌到五．三一元，禾伸堂(3026)從九九九元殺到剩下一七．一五元，這樣的景象可以想像多少股民葬送在股海中。

台股從空間來看，理應落底了，目前內需股看中國四兆人民幣救市，台灣也祭出消費券，就等電子股最後落底，台股最可怕的殺盤也將告一段落。